市盈率市净率和净资产收益率的关系 (图文)

时间:2020-01-26 18:23:46 作者:admin
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市盈率市净率和净资产收益率的关系

  净资产收益率是什么

 

 

  本报记者:股票配资jinli6.com

 

 

  净资产收益率是什么?市盈率市净率和净资产收益率的关系

 

 

  价值投资的基本原则是“好投资=好企业+好价格”,在这一篇中我们来介绍市净率-净资产收益率(PB-ROE)估值体系,以及如何运用到价值投资的基本原则之中。

 

 

  市净率(PB)

 

 

  市净率是股票市场常用的估值方法之一,它的定义如下:

 

 

  市净率=股价/每股净资产

 

 

  市净率代表了投资人为了持有单位净资产所支付对价的高低。由于每股净资产通常比每股收益更为稳定,且绝大多数公司的每股净资产都是正值,采用市净率相比于市盈率能够进行更为稳定的估值。

 

 

  一般来说,相同行业中相仿的公司之间做比较,市净率越低的公司其估值更低,因而对投资人而言这意味着更好的价格。反之,市净率越高的公司其估值更高,这个时候投资人需要付出的代价也更高。

 

 

  在实际运用之中,不同行业的不同股票,由于处于不同的生命周期,其市净率常常差异很大。

 

 

  净资产收益率(ROE)

 

 

  净资产收益率是股票市场常用的衡量企业盈利能力的指标之一,也称为资本回报率,其定义如下:

 

 

  净资产回报率=税后净利润/平均所有者权益

 

 

  净资产回报率衡量了公司股东投资的资产所实现的回报。资本回报率越高,说明公司对资本金的利用与管理越有效,带给股东的保障和回报越多。

 

 

  经典的杜邦分析法,将净资产收益率分解为三个因素:

 

 

  净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

 

 

  其中,销售净利率衡量了公司的盈利能力,资产周转率衡量了公司的运营能力,而权益乘数衡量了公司的杠杆率,即所面临的财务风险程度。这三者之中,销售利润率和资产周转率更多的反映公司的基本面状况,而资产负债率则仅仅体现公司的财务结构。

 

 

  综合了这三方面的净资产收益率,集中的体现了一家企业的盈利能力,即其主营业务是否优秀。它从一个侧面解释了不同的公司,为什么会有不同的估值。

 

 

  PB-ROE估值体系

 

 

  有了以上对于市净率和净资产收益率的基本概念,下面让我们来看看PB-ROE估值体系,它从两个维度刻画了一家公司是否具备好的业务(高ROE)和好的价格(低PB),因而体现了价值投资的基本理念。

 

 

  PE与PB以及ROE的关系

 

 

  从另外一个角度,我们可以看出,市盈率和市净率以及净资产收益率三者之间的关系:

 

 

  市盈率=净资产收益率/市净率

 

 

  这个公式,简单明晰的表达了为什么市盈率是应用最为广泛的估值方法,因为它综合了盈利能力(单位净资本能够赚取多少钱)和溢价程度(为了获得这样的赚钱能力,愿意支付多大的对价)。

 

 

  PE与EP

 

 

  在量化计算中,常常采用市盈率的倒数(EP)。这是由于每股收益有正有负,导致市盈率波动较大,特别在每股收益在零值附近的时候会产生大幅振荡。

 

 

  EP=1/PE=每股收益/股票价格

 

 

  在本文中,我们详细说明了常用的估值方法之间的关系,原来市盈率、市净率和净资产收益率并不是孤立的,而是相互联系并且可以相互转化的。

 

 

  通过统计申万二级行业龙头,我们可以看出目前市场的整体估值情况,这些数字PB=2,ROE=10%,PE=16.7,EP=6%,可以作为我们考察股票估值的基本参照。


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